上周，各類型公募FOF凈值較前一周提升明顯，一方面來(lái)自固收類資產(chǎn)的周內(nèi)表現(xiàn)出彩，另一方面，盡管權(quán)益市場(chǎng)節(jié)前震蕩回調(diào)，但一季報(bào)末統(tǒng)計(jì)重倉(cāng)的熱點(diǎn)主題基金表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，故而對(duì)頭部FOF的業(yè)績(jī)拉動(dòng)明顯，尤以偏股型FOF突出。但是，由于FOF投資收益率較低，已知的一季報(bào)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，總規(guī)模實(shí)則已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的下降。

偏股型FOF繼續(xù)領(lǐng)跑業(yè)績(jī)榜單

上周（4.24-4.30），各類型公募FOF業(yè)績(jī)保持穩(wěn)中向上的格局，混合型FOF收益率較為突出，其中尤以偏股型FOF明顯，部分產(chǎn)品周內(nèi)業(yè)績(jī)超過(guò)0.5%，如富國(guó)智鑫行業(yè)精選A錄得0.7807%。

(資料圖)

相比之下，債券型、養(yǎng)老目標(biāo)型FOF表現(xiàn)依舊不盡如人意，尤其是養(yǎng)老目標(biāo)型FOF頭部產(chǎn)品當(dāng)中，頭部前十序列多見周內(nèi)負(fù)收益呈現(xiàn)，類似情況實(shí)則已出現(xiàn)較長(zhǎng)一段時(shí)間，而對(duì)比收益較好的含權(quán)FOF，權(quán)益?zhèn)}位比重的提高或是其制勝的關(guān)鍵。

說(shuō)明：各類型FOF頭部產(chǎn)品周收益情況（4.24-4.30） 來(lái)源：Wind

事實(shí)上，從今年一季度開始，不同類型的FOF權(quán)益?zhèn)}位一直在增加，根據(jù)方正證券的研究報(bào)告，今年一季度，偏股FOF的倉(cāng)位最高，權(quán)益?zhèn)}位為86.01%；目標(biāo)日期FOF、平衡FOF、偏債FOF的權(quán)益?zhèn)}位分別為54.19%、46.30%、14.27%。

從一季度不同F(xiàn)OF的權(quán)益?zhèn)}位變動(dòng)來(lái)看，偏股FOF、目標(biāo)日期FOF、平衡FOF、偏債FOF的權(quán)益?zhèn)}位分別上升3.84%、6.03%、4.96%、3.68%，不同類型FOF的權(quán)益?zhèn)}位上升明顯，其中目標(biāo)日期FOF權(quán)益?zhèn)}位上升最多。

由于FOF直接配置的資產(chǎn)主要是基金，少部分可以參與股票交易，盡管FOF基金在季報(bào)中會(huì)披露前十大重倉(cāng)基金的情況，但其重倉(cāng)基金的類型非常廣泛。

記者查閱多只FOF一季度重倉(cāng)基金后發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)包括股票型、混合型（偏股、偏債、平衡、靈活配置）、債券型等不同類型的基金，從不同類型基金的權(quán)益占比來(lái)看，穿透后FOF內(nèi)部股票倉(cāng)位可能差異較大，但總體來(lái)看，依然會(huì)傾向于科技類ETF。

公募FOF總規(guī)模已較去年底下降25億

上周，公募FOF新發(fā)產(chǎn)品增多，從4月24日到28日共有8只新品啟募（統(tǒng)計(jì)初始份額），不過(guò)從計(jì)劃認(rèn)購(gòu)天數(shù)來(lái)看，多只產(chǎn)品計(jì)劃認(rèn)購(gòu)天數(shù)均超過(guò)90天，相較此前數(shù)月來(lái)看，認(rèn)購(gòu)天數(shù)明顯趨多。

從細(xì)分類型來(lái)看，依然是養(yǎng)老目標(biāo)型FOF居多，但如前所述收益不盡如人意，股票FOF、平衡FOF、偏股FOF、目標(biāo)日期FOF、偏債FOF、債券FOF一季度的平均收益分別為4.02%、2.59%、2.42%、2.39%、1.65%、0.92%。

在此背景下，公募FOF整體規(guī)模其實(shí)已經(jīng)在一季度出現(xiàn)了較為明顯的下降。方正證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年一季度末，全市場(chǎng)公募FOF數(shù)量408只，公募FOF規(guī)模1894億，總規(guī)模相較于四季度末下降25億，其中偏債FOF規(guī)模下降是拖累FOF整體規(guī)模下降的主要分項(xiàng)。

此外，進(jìn)入二季度，多家機(jī)構(gòu)對(duì)于目前FOF投資策略中的股票策略顯現(xiàn)出較為明顯的擔(dān)憂，體現(xiàn)在寬基指數(shù)震蕩，窄基分化，尤其中小盤相較于大盤跌幅顯著，疊加美元和美債利率走弱，股債配置的難度會(huì)隨估值的修復(fù)進(jìn)一步加大。

5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%之間。對(duì)于此次加息，長(zhǎng)城基金宏觀策略研究員汪立認(rèn)為，5月是最后一次的加息概率較大，隨著聯(lián)儲(chǔ)加息步入尾聲，美債收益率和美元指數(shù)下行趨勢(shì)有望得以強(qiáng)化，北上資金凈流入將會(huì)更為順暢，有利于A股大盤表現(xiàn)，成長(zhǎng)板塊有望獲得北上資金支持。

債市方面，雖然上周走出較好行情，但也與基本面、政策面與資金面共振有關(guān)。往后看，長(zhǎng)城基金分析指出，如果后續(xù)債券市場(chǎng)要持續(xù)走牛，需要資金利率打開下行空間，否則如果資金面維持目前的中性，債券收益率水平很可能窄幅波動(dòng)，難有大幅波段操作機(jī)會(huì)。