智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，央行于2023年8月17日發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(簡稱“《報告》”)?！秷蟾妗分饕幸韵玛P注點：1)新發(fā)貸款利率持續(xù)處于低位;2)監(jiān)管表態(tài)呵護商業(yè)銀行合理息差和盈利水平;3)央行表示結構性貨幣政策工具要有進有退。7月以來政策定調(diào)積極，有望緩釋銀行端地產(chǎn)、城投資產(chǎn)質量擔憂。Q2銀行基金持倉邊際回升，板塊估值仍處較低水平，看好底部配置機遇。

個股推薦：1)具備修復機遇的優(yōu)質區(qū)域行，如寧波銀行(002142.SZ)、蘇州銀行(002966.SZ);2)低估值高股息的工商銀行(601398.SH，01398)、建設銀行(601939.SH，00939)、農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH，01288)。

華泰證券主要觀點如下：

(資料圖片)

貸款利率仍處低位，降息釋放穩(wěn)增長信號

新發(fā)貸款利率仍處歷史較低水平。6月新發(fā)放貸款加權平均利率為4.19%，較3月-15bp，貸款利率持續(xù)處于歷史低位。其中，一般貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)融資、按揭貸款的利率分別為4.48%、3.95%、2.03%、4.11%，較3月-5bp、持平、-0.64pct、-3bp。6月和8月公開市場逆回購操作(OMO)和中期借貸便利(MLF)中標利率分別合計下行20bp、25bp，持續(xù)推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，釋放穩(wěn)增長信號，激發(fā)實體融資需求。6月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為56.67%，較3月提升0.51pct。

監(jiān)管表態(tài)呵護銀行息差，后續(xù)政策落地可期

銀行業(yè)息差處歷史低位，監(jiān)管表態(tài)需保持合理利潤和凈息差水平?！秷蟾妗分赋?，銀行面臨資本約束且化解風險也需消耗資本，但我國商業(yè)銀行外源資本補充渠道較少、難點多，因此維持合理利潤增長、保持內(nèi)源補充能力尤為重要。央行表態(tài)，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，允許銀行通過合理方式維持自身穩(wěn)健經(jīng)營，顯示了監(jiān)管對銀行合理息差水平的呵護。23Q1我國商業(yè)銀行凈息差為1.74%，已低于1.8%的監(jiān)管合意水平，8月再度降息后，不排除后續(xù)會有調(diào)節(jié)負債端成本的政策跟進，存款利率進一步調(diào)降，維持銀行合理盈利空間。

結構性貨幣政策有進有退，精準支持重點領域

央行強調(diào)把握好結構性政策工具的進退平衡，精準支持重點領域與薄弱環(huán)節(jié)。截至6月末，結構性貨幣政策工具余額6.9萬億元，約占央行總資產(chǎn)的16%，優(yōu)先用于普惠、綠色、科創(chuàng)、地產(chǎn)等最需銀行資金支持的領域。6月以來，央行先后擴大支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度、對普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計劃做了延期。央行表示，“退”的方面也要做到穩(wěn)妥有序，多數(shù)結構性工具只是階段性工具，到期時會對其進行評估，若已實現(xiàn)預期目標就會按期退出，部分工具會按需通過存量資金展期等方式進行“緩爬坡”。

優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策，穩(wěn)步推進地方政府化險

央行下一階段政策思路主要變化為：1)結構性貨幣政策工具方面，新提出對科創(chuàng)企業(yè)、普惠養(yǎng)老服務的專項支持，央行也表示對于結構性矛盾仍然突出的領域，可延續(xù)結構性工具實施期限，必要時還可再創(chuàng)設新工具。2)房地產(chǎn)方面，刪去了房住不炒的表述，表示要適應供求關系變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，繼續(xù)落實“金融16條”，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設等金融支持力度。3)風險化解方面，強調(diào)要密切關注重點領域，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務風險化解工作，穩(wěn)步推動中小金融機構改革化險。

風險提示：經(jīng)濟修復力度不及預期，資產(chǎn)質量惡化超預期。