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今年以來(lái)，外資對(duì)中國(guó)的股票是持增持態(tài)度，并且是持續(xù)的凈流入，甚至在股市下跌的交易日，外資仍然是以凈流入為主，這也反映出外資對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)依然保持了極大的興趣，對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)的股票保持了比較強(qiáng)的信心。

近期，A股市場(chǎng)整體走出了震蕩走勢(shì)，而“中”字頭板塊表現(xiàn)比較突出，帶動(dòng)指數(shù)回升。前期上證指數(shù)一度突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)年內(nèi)新高，之后隨著“中”字頭股票的回調(diào)，大盤也出現(xiàn)了一定的震蕩，但整體上A股市場(chǎng)仍然顯示出結(jié)構(gòu)性行情特征。

從外資流向看，今年以來(lái)，外資流入A股的資金量也已經(jīng)超過(guò)1800億元，這是去年全年流入量的兩倍，高盛等外資投行也發(fā)表了看好A股市場(chǎng)的一些觀點(diǎn)。在歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩，面臨高通脹的情況下，歐美股市很難有特別好的表現(xiàn)。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇期，特別是A股的一些優(yōu)質(zhì)龍頭股，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的大幅調(diào)整之后，估值上逐步具備優(yōu)勢(shì)。比如滬深300現(xiàn)在市盈率不到13倍，歷史平均估值大概是18倍左右，放在歷史上看也是底部區(qū)域的估值。今年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格總體偏向于人工智能以及“中特估”板塊，而新能源、消費(fèi)和其他的傳統(tǒng)藍(lán)籌股多數(shù)還是下跌的。5月份市場(chǎng)的風(fēng)格已經(jīng)開(kāi)始有切換的跡象，并且在局部已經(jīng)完成了切換，其中人工智能板塊已經(jīng)開(kāi)始高位回落，新能源板塊則在業(yè)績(jī)優(yōu)良的利好推動(dòng)下出現(xiàn)了快速反彈。

從近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)還在復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度不大，使得人民幣匯率承受了一定的壓力，人民幣兌美元在近日破“7”。但筆者認(rèn)為破“7”的走勢(shì)是暫時(shí)的，今年大部分時(shí)間應(yīng)該運(yùn)行在“6”字頭的匯率期間，主要原因就是美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程可能已經(jīng)終結(jié)。5月份這一次加息，可能是這一輪加息周期的最后一次加息。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)和個(gè)人都面臨著比較高的利息負(fù)擔(dān)。經(jīng)過(guò)十次加息后，美聯(lián)儲(chǔ)的利率區(qū)間已經(jīng)達(dá)到了5%-5.25%，這對(duì)于很多企業(yè)，特別是科技類企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)擔(dān)是非常重的。美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行等多家中小銀行破產(chǎn)，反映了美聯(lián)儲(chǔ)快速加息帶來(lái)的后果。因此，美聯(lián)儲(chǔ)下一步可能會(huì)觀望很長(zhǎng)一段時(shí)間再考慮加息，預(yù)計(jì)后續(xù)應(yīng)該不會(huì)再加息了，到明年可能會(huì)考慮降息。這樣的話，中美貨幣政策偏差將減少，人民幣并不具備持續(xù)貶值的條件，短期在破“7”之后，可能會(huì)重新回到“6”字頭時(shí)代。

人民幣匯率破“7”也引起大家關(guān)注，筆者認(rèn)為主要還是與近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)。今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，特別是消費(fèi)出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，但復(fù)蘇力度還不大。受到疫情影響，一些企業(yè)和個(gè)人在恢復(fù)消費(fèi)方面可能需要一定的時(shí)間，特別是個(gè)人收入的增長(zhǎng)需要時(shí)間，對(duì)消費(fèi)增速會(huì)形成一定的影響。消費(fèi)的復(fù)蘇分為兩個(gè)階段：第一個(gè)階段是消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇，現(xiàn)在已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)。我們看到無(wú)論是春節(jié)長(zhǎng)假還是五一小長(zhǎng)假，各地旅游景點(diǎn)都人滿為患，熱門打卡地的機(jī)票、高鐵票一票難求，消費(fèi)場(chǎng)景已經(jīng)完全放開(kāi)。但是消費(fèi)信心的復(fù)蘇需要時(shí)間，因?yàn)楹芏嗳耸杖虢档?，甚至有一些人失業(yè)，需要慢慢提高就業(yè)率，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，才能夠提振消費(fèi)信心和消費(fèi)能力，消費(fèi)增長(zhǎng)才會(huì)更快。

人民幣匯率破“7”，與增長(zhǎng)較緩慢的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的關(guān)系，但是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息在很大概率上已經(jīng)結(jié)束，而我國(guó)央行短期內(nèi)降息的可能性也不大，所以人民幣破“7”是短暫現(xiàn)象，預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)的時(shí)間就會(huì)重新回到“6”字頭。今年全年人民幣還是以升值為主，這對(duì)吸引外資流入是有利的。因?yàn)槿嗣駧派涤欣谔嵘嗣駧刨Y產(chǎn)的投資吸引力，包括股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)。今年1月份以來(lái)，外資對(duì)中國(guó)的股票是持增持態(tài)度，并且是持續(xù)的凈流入，甚至在股市下跌的交易日，外資仍然是以凈流入為主，這也反映出外資對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)依然保持了極大的興趣，對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)的股票保持了比較強(qiáng)的信心。所以在當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整之時(shí)，投資者要保持信心和耐心，特別是對(duì)一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股要有足夠的信心。長(zhǎng)期來(lái)看，做價(jià)值投資，做好公司的股東或者是配置優(yōu)質(zhì)基金是實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要途徑。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）